Como apuntamos en nuestro artículo ‘¿Vuelve la Estanflación a los Estados Unidos?’ publicado el pasado 26 de agosto en este medio, el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell había anunciado el 22 de agosto en Jackson Hole, Virginia, que la tasa de interés de política monetaria sería estrecha, justificando esto con una revisión del Situación de Política Monetaria que daba al mandato de mayor empleo primacía con respecto al mandato de estabilidad de precios en estos momentos. En intención, el 17 de septiembre la Reserva Federal modificó la tasa de política en 25 puntos básicos, pasando de una pandilla de 4.25%-4.50% a otra de 4.0%-4.25%.

No hay dudas de que la audacia de aminorar la tasa de política anunciada el 22 de agosto se vio reforzada por estadísticas sobre el mercado gremial publicadas luego de esta término. En intención, el 9 de septiembre la Oficina de Estadísticas Laborales publicó su Revisión Anual de Narración (Annual Benchmark Revision) que cubre el año que termina en marzo del 2025. Dicha revisión tiene por objetivo alinear los datos de la sondeo mensual de empleo con datos más completos del Censo Trimestral de Empleo y Salarios (QCEW).

Los resultados mostraron que el maltrato del mercado gremial es más profundo de lo que se creía y viene dándose antiguamente de que Trump empezara a imponer aranceles a los socios comerciales de los EE.UU. En intención, para el año entre marzo 2024 y marzo 2025 se crearon 911,000 menos empleos de lo que se creía, lo que arroja una creación de solo 70,600 empleos mensuales en oficio de los 146,500 se habían estimado.

Las dificultades en la gestación de empleos en la posesiones norteamericana no afectan por igual a todos. Así, mientras la tasa franquista oficial de desempleo en agosto de este año fue de 4.3%, ella fue de tan solo de 3.7% para trabajadores blancos, mientras se elevó a 5.3% para los hispanos y 7.5% para los negros. Por otro costado, la tasa de desempleo oficial solo cuenta aquellas personal que han estado buscando empleo en las cuatro semanas previas, sin secuestro el desempleo entre quienes desean trabajar a tiempo completo pero tienen que contentarse con un trabajo a tiempo parcial es de 7.8%.

El mercado gremial norteamericano está dando señales de que podría estar experimentando cambios estructurales (que algunos conectan con la presentación masiva de Inteligencia Químico en las empresas) como el hecho de una marcada dificultad para obtener empleo entre los recién graduados de las universidades, pero ello tendría que ser analizado en otra ocasión.

La inflación por su parte continua renuente a caer al nivel objetivo de la Reserva Federal. Fue 2.7% en julio y ascendió a 2.9 en agosto, ambas tasas anualizadas. La tasa que excluye los nociones más volátiles, a fin de tener mejor idea de la tendencia, fue de 3.1% en agosto, similar a la de julio. Sin secuestro, la inquietud de los hogares no se refleja en estas cifras macro. Renta, comida, servicios de lozanía y electricidad muestran aumentos de precios por encima de la inflación genérico.

La renta ascendió a 3.8% en el mes de agosto, el incremento más suspensión desde el 2011. En torno a de la parte de los caseros gastan más del recomendado 30% de sus ingresos en arriendo.

En agosto el precio de la comida aumento en 3.2%. Se proyecta que el servicio de lozanía se incremente en promedio entre 7 y 8% este ano. El gas natural y la electricidad han subido 13.8% y 6.2% respectivamente con respecto al pasado año. El enorme aumentos del nivel de precios de 2022 y 2023 se han mostrado inflexibles a la depreciación, y a esto ahora se le agregan estos nuevos saltos en los sectores que mencionamos más en lo alto.

La Oficina de Exploración Crematístico (Bureau of Economic Analysis) ha publicado su tercera revisión del crecimiento del PIB para el segundo trimestre de este año. La primera estimación fue de 3%, la segunda lo elevó a 3.3% y la última del 25 de septiembre lo subió a 3.8%. Parecería que esta estimación del crecimiento del PIB no armoniza con la situación del mercado gremial que describimos más en lo alto.

Pero si tomamos en cuenta que el consumo representa más o menos del 70% del PIB norteamericano y si anualizamos su crecimiento para agosto en el periodo 2023-2025 vemos que para agosto del 2023 su crecimiento fue 3.6%, para agosto del 2024 fue 2.8% y para agosto del 2025 ha caído a 1.6%. Esta caída adecuadamente puede explicar en cierta medida el maltrato del mercado de trabajo, pero otro hacedor de gran influencia es la enorme incertidumbre generada en los empresarios por el curso caótico de la política arancelaria del Gobierno de Trump.

Vale la pena apuntar aquí que los consumidores pertenecientes al 10% superior en la distribución del ingreso fueron los responsables 48.5% del total del consumo en el primer trimestre del 2025, proporción que subió al 49.2% en el segundo trimestre. Es opinar, la posesiones norteamericana depende más que nunca de los ricos.

En síntesis, el desempleo aumenta, aunque no de forma dramática. La inflación persiste (“sticky” es la denominación de moda) y resiste ser estrecha al nivel objetivo de la Reserva Federal. Medios de consumo inescapables de los hogares (renta, comida, servicios de lozanía, electricidad) muestran aumentos de precios superiores a la tasa de inflación macro tomada en cuenta por la Reserva Federal.

El pago en consumo se ha desacelerado, pero no ha colapsado. Sin secuestro, depende ampliamente del 10% superior de la distribución del ingreso, lo cual se explica por la constante aumento de los indicadores en Wall Street y el aumento de la riqueza (por lo menos en papel) que le genera a esta capa de la población. El 80% inferior en la distribución del ingreso escasamente ha mantenido su consumo a la par de la inflación, lo que explica la persistencia de la amplia queja de malestar financiero que todavía acosó el gobierno de Biden hasta el final. Es muy probable que se produzca otra reducción de la tasa de interés en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Extenso de la Reserva Federal el 28 de octubre.

*El autor es doctor posesiones y ha representado la República Dominicana en el Fondo Monetario Internacional.