El pasado miércoles, la Reserva Federal mantuvo sin cambios las tasas de interés, y la principal defensa fue el aventura de una inflación persistentemente más reincorporación conveniente a los aranceles. Sin retención, los datos de inflación hasta mayo han sido más débiles de lo esperado, con señales limitadas de una transmisión de los aranceles a los precios al consumidor. La explicación más probable es que aún es demasiado pronto para observar los mercancía de los aranceles en los precios, aunque asimismo podría ser una señal de una demanda más débil que está limitando dicha transmisión. Cuanto último sea el impulso a la inflación del consumidor por parte de los aranceles, maduro será la probabilidad de que la Reserva Federal retazo las tasas de interés este año. De igual forma, podríamos inferir el aventura geopolítico en Medio Oriente y su impacto en la inflación a través de los precios de la energía y los combustibles, en específico el crudo.

Los precios de la ropa en el IPC cayeron un 0.4 % en abril, marcando el segundo descenso mensual consecutivo, y acumulan una herido del 1 % desde finales del año pasado. Estos movimientos recientes no destacan en comparación con la volatilidad mensual habitual. Aun así, resultan poco sorprendentes cubo el aumento de los aranceles este año y la reincorporación intensidad importadora del sector.

Los descensos más recientes asimismo son evidentes en los datos sin ajuste estacional. Estos datos muestran dos picos claros en los precios a lo espacioso del año. Adicionalmente, conveniente a la naturaleza en gran medida importadora de la industria, la producción y entrega de caudal suele ocurrir con varios meses de retraso. Por lo tanto, es probable que los aranceles sean más relevantes para la fijación de precios de la ropa más delante en el año. Es posible que haya cierto retraso en trasladar los costos al consumidor, pero asimismo existen formas alternativas de absorber los aranceles, adicionalmente de otros factores que influyen en las decisiones de precios.

Si adecuadamente el importador doméstico es quien paga el derechos al gobierno de Estados Unidos, el productor extranjero puede encargarse parte de esa carga si reduce los precios que cobra a los importadores estadounidenses. El precio de importación se refiere al precio de transacción entre empresas en el momento de entrada al país y no incluye aranceles, seguros ni costos de emisión. En genérico, los precios de importación de caudal de uso final se han mantenido prácticamente sin cambios este año, pero los precios de importación de prendas de vestir han disminuido cerca de un 3 % hasta mayo. Esto es coherente con la idea de que los productores extranjeros están absorbiendo parte del impacto de los aranceles, aunque esa reducción no es suficiente para compensar completamente el aumento en los derechos arancelarios que deben respaldar los importadores nacionales.

Otra razón por la cual los mercancía de los aranceles en los precios al consumidor de ropa podrían ser moderados es que el aumento en la cobranza de aranceles ha sido más continuo que los cambios anunciados en las tasas arancelarias. Las empresas han tenido menos costos que trasladar al consumidor de lo que las declaraciones de política podrían acontecer sugerido. La tasa arancelaria efectiva en la industria de confección —calculada como el valencia total de los aranceles dividido entre el valencia aduanero total de las importaciones— ha aumentado en 5.5 % hasta abril, considerando todas las procedencias. Para las importaciones de ropa procedentes de China, el incremento fue de 34 %.

Esos son aumentos significativos, pero para abril la tasa arancelaria sobre la ropa había subido al menos 10 puntos porcentuales para la mayoría de los países y más de 145 % en el caso de China. Las exenciones a los aranceles recíprocos para los caudal enviados ayer del 5 de abril (en el caso de los aranceles colchoneta del 10 %) y del 9 de abril (para los aranceles específicos por país) probablemente sean la principal razón de esta diferencia. Esa fue una medida extraño para evitar los aumentos arancelarios.

Dada la amplitud de los aranceles colchoneta del 10 %, es probable que la tasa arancelaria efectiva continúe aumentando, a pesar de que las tasas de política arancelaria han disminuido desde abril. Los aranceles sobre la ropa para la mayoría de los países se restablecieron al 10 % a mediados de abril, y en el caso de China, al 30 % a mediados de mayo. Junio será el primer mes completo con las tasas actuales. El calendario de emisión es un buen ejemplo de cómo las empresas intentan minimizar los costos adicionales de los aranceles. Cuantos menores sean los costos incurridos, menores serán los costos que se trasladan al consumidor.

Las empresas que importan caudal sujetos a aranceles asimismo pueden absorber parte del costo operando con márgenes de fruto más reducidos o recortando otros gastos. Una medida de estos márgenes son los índices de servicios comerciales incluidos en el referencia del Índice de Precios al Productor (PPI), los cuales capturan la diferencia entre el precio de liquidación y el precio de adquisición de un adecuadamente. Junto a señalar que el precio de adquisición (al igual que el precio de importación) no incluye los aranceles; por lo tanto, un ganancia comercial constante sugeriría que la empresa está asumiendo los costos adicionales asociados con los aranceles.

En mayo, los servicios comerciales para minoristas de ropa se mantuvieron sin cambios en comparación con finales del año pasado. Estos márgenes estables asimismo coinciden, en términos generales, con las recientes caídas en los precios de importación de ropa y en los precios al consumidor. Por ahora, cualquier costo adicional derivado de los aranceles (que no haya sido compensado por la disminución en los precios de importación) parece estar siendo absorbido por las empresas. Esos costos podrían trasladarse más delante a los consumidores a través de precios más altos, pero los márgenes brutos en el sector de la confección se mantienen elevados en comparación con los niveles previos a la pandemia, lo que podría ofrecer cierto ganancia de maniobra.

Las caídas en los precios al consumidor de prendas de vestir asimismo podrían ser una señal de debilidad de la demanda por parte de los consumidores. La ropa no necesariamente es representativa del comportamiento de otros caudal de consumo. Sus márgenes de servicios comerciales aumentaron menos de la centro en comparación con el promedio genérico de los minoristas. Sin retención, la marcha de incrementos en los precios al consumidor de ropa podría indicar las limitaciones que enfrentan las empresas para trasladar los aranceles a los consumidores.

En conclusión, en 2021 la Reserva Federal nos dijo que no nos preocupáramos cuando la inflación aumentó, argumentando que sería transitoria. Ahora, la misma Reserva Federal nos dice que sí debemos preocuparnos, incluso cuando la inflación se ha desacelerado, advirtiendo que podría repuntar nuevamente y volverse persistente. La explicación más método para los signos modestos del impacto de los aranceles en la inflación al consumidor es que aún es demasiado pronto para observar sus mercancía. Pero esa no es la única posible explicación. Las recientes caídas en los precios al consumidor de ropa asimismo sugieren una maduro sensibilidad de la demanda y una cierta aceptación de costos arancelarios por parte de los productores extranjeros. Esto implicaría un impulso último a la inflación por parte de los aranceles, en extensión de un simple retraso en dicho finalidad.

Dicho esto, la caudal parece estar volviéndose cada vez más frágil bajo el peso de las tensiones comerciales y otras políticas relacionadas. Cualquier debilidad adicional de la demanda limitará la capacidad de las empresas para trasladar los aranceles a los consumidores. La caudal enfrentará mayores dificultades, pero la inflación no aumentará tanto. Y, por consiguiente, ese exceso de cautela por parte de la Reserva Federal podría tener un finalidad devastador en su mandato de estimular el empleo y dirigir la caudal a una recesión innecesaria.

Referencias:

1) Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas inglés)

2) Moody’s Analytics