Mientras usted se preocupaba por los detalles durante el Día de Batalla de Gracias, el renombrado inversionista Michael Burry, interpretado por Christian Bale en “La gran reto”, ha estado librando una pleito cada vez más agresiva contra Nvidia.

Es una batalla que vale la pena ver porque Burry podría ganarla. Lo que hace que esto sea diferente de cualquier otra advertencia sobre una burbuja de IA es que Burry ahora tiene la audiencia y la autogobierno de las restricciones regulatorias para convertirse potencialmente en el catalizador del colapso que está prediciendo. Está apostando contra el auge de la IA, pero igualmente está intentando de forma proactiva convencer a su creciente número de seguidores de que el emperador, Nvidia, está desnudo.

Lo que todo el mundo se pregunta ahora es si Burry puede crear suficientes dudas como para efectivamente obstaculizar a Nvidia y, por asociación, a los demás personajes principales de esta historia, incluido OpenAI.

Burry efectivamente se ha volcado en el esfuerzo en las últimas semanas. Ha estado arrojando pústula a Nvidia; Incluso intercambió comentarios desagradables con el director ejecutor de Palantir, Alex Karp, luego de que los documentos regulatorios revelaran que Burry tenía opciones de cesión bajistas en ambas compañías, una reto que valía más de mil millones de dólares que colapsarían. (Karp apareció en CNBC y calificó la táctica de Burry como “perturbado de mierda”, a lo que Burry respondió burlándose de karp por no entender cómo acertar una presentación en presencia de la SEC.) La disputa resume la división central del mercado: ¿la IA va a transformarlo todo y, por lo tanto, va a conllevar cada mil millones de dólares invertidos, o estamos ahora en un demarcación de manía que está destinado a terminar mal?

Las acusaciones de Burry son específicas y condenatorias. Dice que la compensación basada en acciones de Nvidia ha costado a los accionistas 112.500 millones de dólares, esencialmente “reduciendo las ganancias de los propietarios en un 50%”. Ha sugerido que las empresas de IA están manipulando sus cuentas reduciendo la depreciación de equipos que están perdiendo valencia rápidamente. (Burry cree que los clientes de Nvidia están exagerando la vida útil de las GPU de Nvidia para demostrar gastos de renta descontrolados). En cuanto a toda esa demanda de los clientes, Burry ha propuesto básicamente que es un espejismo porque los clientes de IA son “financiados por sus distribuidores” en un esquema de financiamiento circular.

Suficientes personas han comenzado a citar a Burry y Nvidia, a pesar de toda su fuerza y ​​​​su espectacular mensaje de ganancias la semana pasada, se sintió obligada a replicar recientemente. En un memorando de siete páginas enviado a los analistas de Wall Street el fin de semana pasado por el equipo de relaciones con inversores de Nvidia: un exposición reportado por primera vez por Barron’s – la compañía respondió diciendo que los cálculos de Burry están equivocados, incluso porque “incluyó incorrectamente los impuestos RSU” (la guarismo actual de recompra es $91 mil millones, no $112,5 mil millones, dice el memorándum). La remuneración de los empleados de Nvidia igualmente es “consistente con la de sus pares”. Y Nvidia definitivamente, en tajante, no es Enron, muchas gracias.

Burry’s respuestaen pocas palabras: no comparé a Nvidia con Enron. Estoy comparando a Nvidia con Cisco a finales de la plazo de 1990, cuando sobreconstruyó una infraestructura que nadie necesitaba en ese momento y sus acciones se desplomaron un 75% cuando todos se dieron cuenta.

Todo esto podría parecer una tempestad en una tetera para el Día de Batalla de Gracias del próximo año. O no.

Las acciones de Nvidia se han multiplicado por doce desde principios de 2023. La capitalización de mercado de la empresa en este momento es de 4,5 billones de dólares. Su avance hasta convertirse en la empresa más valiosa del mundo es más rápido que cualquier cosa que el mercado haya conocido anteriormente.

Pero Burry tiene un historial complicado. Llamó a la crisis de la vivienda, lo que le valió un gran inspección. Pero desde 2008, ha estado prediciendo varios desastre casi constantemente, lo que le valió la rótulo de “oso permanente” por parte de los críticos, mientras que las personas que lo escuchan con una especie de devoción de culto se han perdido algunas de las mayores corridas alcistas en la historia del mercado. Burry compró inteligentemente GameStop temprano, por ejemplo, pero luego vendió sus acciones antiguamente de la acceso de las acciones de memes. Puso en corto a Tesla y perdió una fortuna. Luego de su citación sobre la crisis de la vivienda inteligente, los inversores frustrados huyeron de su fondo correcto al bajo rendimiento prolongado.

A principios de este mes, Burry canceló el registro de su empresa de inversión, Scion Asset Management, en presencia de la SEC. Dijo que se debía a “restricciones regulatorias y de cumplimiento que efectivamente amordazaron mi capacidad de comunicarme”, y explicó que se sentía frustrado al ver a la clan malinterpretar sus tweets en X.

El fin de semana pasado, lanzó un Substack llamado “Casandra desencadenada” que ahora está utilizando para presentar su caso contra todo el enrevesado industrial de IA. La descripción del boletín, cuya suscripción anual cuesta 400 dólares, es que ahora es el “único enfoque de Burry, ya que le brinda un asiento de primera fila para sus esfuerzos analíticos y proyecciones de acciones, mercados y burbujas, a menudo con un ojo puesto en la historia y sus patrones notablemente atemporales”.

La clan definitivamente está escuchando. El boletín se lanzó hace menos de una semana y ya cuenta con 90.000 suscriptores. Lo que nos lleva nuevamente a la pregunta efectivamente inquietante que se cierne sobre todo esto: ¿Es Burry el canario en la mina de carbón, que advierte de un colapso que es fatal, o podrían su auge, su trayectoria, su voz ahora sin restricciones y una audiencia en rápido crecimiento desencadenar la misma implosión que está prediciendo?

La historia sugiere que esto no es tan perturbado. Jim Chanos, el renombrado mercader en corto, no creó el fraude contable de Enron, pero sus críticas de detención perfil en 2000 y 2001 dieron permiso a otros inversores para cuestionar la empresa y aceleraron su desmoronamiento. El detallado desmantelamiento de los trucos contables de Lehman Brothers por parte del destacado administrador de fondos de cobertura David Einhorn en una conferencia de 2008 hizo que otros inversionistas se volvieran más escépticos y puede ocurrir acelerado la pérdida de confianza que condujo al colapso. En los dos casos, los problemas subyacentes eran reales, pero un crítico probable con una plataforma creó una crisis de confianza que se volvió autocumplida.

Si suficientes inversores creen a Burry sobre la construcción excesiva de IA, venderán. La cesión validará su conclusión bajista. Más inversores venderán. Burry no necesita tener razón en todos los detalles, sólo necesita ser lo suficientemente persuasivo como para desencadenar la desbandada. Al observar el desempeño de Nvidia en noviembre, es realizable concluir que las advertencias de Burry se están afianzando; Al observar el desempeño de sus acciones durante todo el año, es menos obvio que ese sea el caso.

Mucho más claro es que Nvidia tiene todo que perder, incluida una capitalización de mercado casi impresionante y su posición como la empresa más indispensable de la era de la IA. Mientras tanto, Burry no tiene nadie que perder excepto su reputación y un nuevo amplificador que presumiblemente usará a todo tamaño en el futuro previsible.