En las dos últimas décadas la política monetaria no había enfrentado tantos retos simultáneos: un entorno internacional con incertidumbres, altas tasas de interés en los EE. UU., desaceleración del crecimiento, bajo compra de renta, tasas de interés inflexibles a la víctima y un tipo de cambio inestable.

El Lado Central ha cambiado de postura monetaria, a veces entre periodos muy breves, y eso posiblemente ha contribuido a crear dificultades para la transmisión de las medidas monetarias.

En 2020 se justificaba una inyección de solvencia correcto al candado financiero por la pandemia, el estímulo, quizás muy egregio, fue de RD$215 mil millones, y si perfectamente la caudal decreció -6.7%, se evitó el menoscabo de la cartera de préstamos.

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Como no hay refrigerio improcedente en caudal, esa inyección de solvencia aportó el componente interno a una inflación proveniente de un choque forastero post pandemia. La mejor prueba fue la inflación subyacente o inflación de tipo monetario que alcanzó 6.87% en 2021 y 6.56% en 2022, frente aumentos del Índice de Precios al Consumidor de 8.5% en 2021 y 7.83% en 2022.

En 2021 y 2022 la política monetaria fue restrictiva, lo cual no impidió una recuperación del crecimiento en 2021, con su componente de resurtida estadístico, y en 2022.

La restricción monetaria y el descenso de los precios mundiales permitió transigir la inflación al 4% en mayo 2023, pero el costo de la restricción fue desaceleración con un crecimiento a junio 2023 de 1.8%.

La respuesta fueron los esteroides monetarios por un monto de RD$205 mil millones, sin requisa, la caudal concluyó con un crecimiento de 2.2% y la Tasa Activa Promedio Ponderada no descendió de 15%.

Para finales de 2024 se habían colocado RD$200 mil millones del paquete previo y en noviembre la JM liberó RD$35 mil millones para el sector construcción y no fueron redimidos RD$140 mil millones en certificados, a pesar de que la caudal se encaminaba a crecer 5.0%.

Llega el 2025 y se acelera la depreciación del peso y en el mes de marzo la anualizada fue de 7.0%; de nuevo política restrictiva y el 24 de marzo 2025 se emitieron tres resoluciones dirigidas a los bancos, con un éxito tal que en abril la apreciación del peso fue de 6.95%.

La flexibilidad monetaria no estimuló la caudal en 2025 y a junio el crecimiento acumulado es de 2.4%. En ese mes inyecciones monetarias por RD$81 mil millones entre encaje constitucional y otras partidas; retorna la inestabilidad en el mercado cambiario y entre el 30 de junio 2025 y el 19 de agosto el tipo de cambio ha aumentado de 60.08 a 62.53 para una depreciación de 4.1%. ¿Cuándo volverán las medidas restrictivas?

La Tasa de Política Monetaria, “el santo eucaristía” de la Política Monetariaha dejado por el momento de ser una tasa de remisión para las operaciones interbancarias o las tasas activas y pasivas, pues con una TPM de 5.75%, la tasa de interés interbancaria en préstamos entre 1-7 días es de 11.59% en agosto (aunque llegó a 14.27% en junio), mientras la TAPP no víctima de 15%.

En las actuales circunstancias el Lado Central no puede estimular la caudal porque se dispara el tipo de cambio y está obligada a proseguir altas tasas de interés, por las prevalecientes en los EE. UU., para evitar fuga de capitales.