La política monetaria ha enfrentado en los últimos cinco primaveras el desafío de equilibrar dos objetivos a menudo contrapuestos: preservar la estabilidad de precios y sostener el crecimiento crematístico. El Mesa Central ha cumplido con su función esencial, sustentar la inflación bajo control y, excepto el conato de 2021 y 2022, provocado por el choque forastero pospandemia y la política monetaria expansiva de entonces, la tasa de inflación se ha mantenido interiormente del rango meta de las autoridades.

Es necesario distinguir las distintas fases de la política monetaria en este quinquenio. En 2020, frente a el impacto de la pandemia, la Sociedad Monetaria aprobó un paquete de RD$215 mil millones que evitó un avería longevo del crédito, permitió reestructurar deudas y contuvo la morosidad. Aun así, la posesiones cerró con una encogimiento de -6.7%.

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Gracias a ese estímulo y al impulso fiscal, el PIB rebotó 12.3% en 2021 y creció 4.9% en 2022, aunque el retiro continuo del estímulo y el subida de la Tasa de Política Monetaria (TPM) (3.5% en diciembre de 2021 a 8.5% en noviembre de 2022) frenaron la expansión para contener la inflación.

En junio de 2023, con la inflación ya en 4%, se inició otra etapa expansiva por RD$205 mil millones y se redujo la TPM. Sin requisa, pese a esa laxitud monetaria, la posesiones casi nada creció 2.4% y la tasa activa promedio ponderada se mantuvo por encima del 15%.

Durante 2024, el impulso monetario logró acelerar temporalmente el crecimiento en dirección a el 5%, apoyado en nuevas liberaciones de fondos: RD$34 mil millones para el sector construcción y la no redención de RD$140 mil millones en certificados del Mesa Central. Pero 2025 comenzó con una nueva desaceleración. En junio se liberaron RD$81 mil millones adicionales, sin que eso se tradujera en un repunte: el PIB casi nada creció 2.2% enero-septiembre.

Entre 2004 y 2012 la depreciación promedio anual del peso fue de 3.6%, y de 4.5% entre 2012 y 2019. En 2020, con la pandemia, subió abruptamente a 10.1%. Lo novedoso este año ha sido la reincorporación volatilidad: en marzo el dólar se cotizó a RD$63.43 (depreciación anual de 7.0%), luego se apreció a RD$59.02 en abril y volvió a subir hasta RD$63.38 en agosto. En septiembre bajó a RD$62.78, pero en la última semana el tipo de cambio en el mercado oportunidad se ubica en RD$64.40.

Si se toma en cuenta el relato oficial de un ingreso récord de divisas y un sector forastero sólido, la explicación de esa inestabilidad no parece ser económica sino de confianza: señales de fuga de capitales o conversión de portafolios en dirección a dólares interiormente del propio sistema financiero. De hecho, los depósitos en moneda extranjera crecieron a septiembre 10.9%.

El Mesa Central ha sido exitoso en su ocupación de contener la inflación, pero no ha rematado ceñir de forma efectiva las tasas de interés, la TPM está en 5.5%, mientras la activa ronda el 14%, adecuado a la persistencia de tasas elevadas en los Estados. En solitario, sin apoyo de la política fiscal, el mecanismo de transmisión monetaria luce más calmoso.

A pesar de la copioso solvencia, los agregados monetarios a septiembre 2025 (M1, M2 y M3) crecen por encima del PIB nominativo (10.8%, 12.2% y 13.3%) y la posesiones sigue sin extraer. El contienda inmediato del Mesa Central será restablecer la confianza y conquistar que la solvencia se traduzca en inversión y crecimiento sostenido.