Aun cuando las autoridades estimaron para fines presupuestarios una tasa de crecimiento de 3.5%, los resultados de agosto derrumban esa posibilidad y acercan el pronóstico a un rango entre 2.5% y 2.7%, siendo muy optimistas.

En julio, el Costado Central (BC) destacó un crecimiento interanual de 2.9% y un acumulado de 2.4%, la mejor signo del año a posteriori de marzo.

Sin requisa, en agosto se produjo una encogimiento respecto a julio: el crecimiento anualizado cayó a 1.5% y el acumulado a 2.3%.

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El BC ha desplegado todo su cantera monetario para estimular la crematística y resumir las tasas de interés, manteniendo al mismo tiempo la estabilidad cambiaria, una “trinidad difícil” de sostener, como ha quedado demostrado.

En 2023 la crematística dominicana ya mostraba signos de desaceleración, afectada por factores externos y una política monetaria restrictiva.

En junio de ese año, la Comité Monetaria liberó RD$205,000 millones entre encaje reglamentario y Fondos de Permiso Rápida. A pesar de ese estímulo, el PIB solo creció 2.2% y la Tasa Activa Promedio Ponderada se mantuvo por encima del 15%.

En noviembre de 2024, con una crematística que apuntaba a crecer 5.0%, se liberaron RD$35,000 millones y no fueron redimidos RD$140,000 millones en certificados del BC. Pero, pese a esos impulsos, 2025 comenzó con una nueva desaceleración: en el primer cuatrimestre el crecimiento anualizado fue de 1.7% y la tasa activa rondaba aún el 15%.

El uso de “esteroides” monetarios y la pérdida de reservas generaron tensiones cambiarias.

En marzo, la depreciación anualizada alcanzó 7.0%. La Comité Monetaria respondió con tres resoluciones para estabilizar el mercado y, en abril, el peso se apreció 6.9%.

En junio se liberaron RD$81,000 millones —entre encaje reglamentario y postergación de vencimientos—pero el tipo de cambio volvió a subir: de 61.19 a finales de julio a 63.87 el 10 de septiembre.

Una reunión entre el gobernante del BC, el ministro de Hacienda y el superintendente de Bancos “convenció” a los principales banqueros de colaborar para contener la presión cambiaria.

Sin requisa, las altas tasas en Norteamérica limitan las posibilidades de seguir bajando la Tasa de Política Monetaria, por el peligro de fuga de capitales. Aun con la TPM pequeña a 5.5%, la última subasta de notas del 30 de septiembre colocó RD$20,074 millones a una tasa promedio de 9.89%.

El resultado no sorprende: si tomamos el bono del Fortuna de EE. UU. a 10 abriles (4.12%), sumamos el Peligro País medido por el EMBI de J. P. Morgan (1.76%), el impuesto de 10% y una devaluación estimada de 3.0%, obtenemos un rendimiento intrascendente de 8.98%, muy cercano al observado en esa subasta.

En el plano fiscal, solo un eufórico esperaría que se ejecute la totalidad del consumición de hacienda en lo que resta del año.

Al 3 de octubre se había ejecutado el 72.9% de los ingresos totales y el 72.3% del consumición corriente, pero escasamente el 56.8% del consumición de hacienda.

Así, a una política monetaria variable de un mes a otro, se suma una política fiscal poco válido para beneficiarse los escasos medios de inversión. A esto se agrega la incertidumbre externa y, en el plano interno, la error de señales claras sobre el rumbo monetario de los próximos meses. Todo ello, ahora aderezado con el “espacio de monografía” de una posible reforma fiscal en 2026.