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En los últimos meses, escuchamos numerosos rumores sobre los supuestos planes de Intel de hacer doblar su benefactor de fabricación de Foundry de Intel y luego traicionar una billete significativa a los clientes potenciales, o la supuesta intención del gobierno de los EE. UU. De someter a Intel a salir de Intel Foundry y luego hacer que TSMC compre una billete del 49% en las operaciones de fabricación de los Estados Unidos de Intel. Carencia de esto se ha materializado, y es posible que nunca lo haga. Sin bloqueo, en un evento de la industria flamante, el director financiero de Intel dijo que la compañía podría traicionar teóricamente hasta una billete del 49% en Intel Foundry sin tener problemas con el gobierno de los Estados Unidos. Sin bloqueo, poliedro que Intel no posee el 100% de los activos de Intel Foundry, ¿tendría sentido financiero para evitar o IPO Intel Foundry?
“La estructura del financiamiento del gobierno es que además obtuvieron órdenes de arresto asociadas con las acciones de Intel, se desencadena (si vendemos) a continuación o vendiendo más del 50% del negocio”, dijo David Zinsner, el CFO de Intel, en la Conferencia Universal TMT de 2025 de CITI. “Creo que, siempre y cuando tengamos un 51% esencialmente, no se desencadena, y es una orden de cinco primaveras. (…) Nuestra motivación probablemente no se venderá por debajo del 51% porque eso diluiría los inversores significativamente. A menos que tenga sentido crematístico que los inversores hagamos eso.
Sostener a Intel Foundry una fundición estadounidense
Según el acuerdo de acuerdo de Intel con el gobierno de los Estados Unidos, bajo el cual Intel convirtió sus subvenciones en efectivo a cambio de hacienda, la compañía debe controlar al menos el 51% de la fundición de Intel en los próximos cinco primaveras o arriesgar cláusulas punitivas (una orden de 5% a $ 20/actividad). Los mismos términos aplicados a las subvenciones de Intel bajo la Ley de Chips y Ciencias, por lo que la compañía estaba obligada a apoyar una billete de propiedad mayoritaria en su fundición de Intel durante algún tiempo.
Desde el punto de perspectiva del gobierno de los Estados Unidos, al apoyar a la mayoría, Intel mantiene el negocio de fundición seguidor con los Estados Unidos Franquista Los objetivos de seguridad y reforzamiento y asegura que la capacidad fabulosa doméstica permanezca bajo el control de una empresa estadounidense, lo cual es particularmente importante dados los riesgos geopolíticos (es sostener, las tensiones de China -Taiwán).
Sin bloqueo, exigir que Intel retenga la propiedad mayoritaria (más del 51%) de su dispositivo de fundición Intel interrumpe significativamente la posibilidad de un spin-off completo, al menos en los próximos cinco primaveras. Un real spin-off típicamente significaría que Intel desinvala sus operaciones de fundición en una compañía separada e independiente con su propia propiedad y gobernanza (como lo hizo AMD con GlobalFoundries en 2009). Pero un requisito del 51% limita esto, limitando la cantidad de hacienda que Intel puede recibir de los inversores externos, lo que puede ser necesario para mantenerse competitivo con TSMC, Samsung o fundiciones chinas emergentes.
Software de coinversión de semiconductores (SCIP)
Mientras que por ahora Intel controla y opera todas sus capacidades de producción de semiconductores en los Estados Unidos, Irlanda e Israel, así como las instalaciones de embalaje en los Estados Unidos, Puerto Rico, Malasia y China, debe tenerse en cuenta que Intel no posee completamente todos sus fabricantes.
En 2022, Intel inició su acuerdo del Software de Coinversión de Semiconductores (SCIP), en virtud del cual atrajo a los inversores (y esencialmente recaudó $ 26 mil millones) sin violar el requisito de la Ley de CHIPS o la cláusula de propiedad del 51% del gobierno de los EE. UU. Atitada a una posible escisión de Foundry de Intel.
Sin bloqueo, esto significa que Intel perdió el 100% de control de sus fabs avanzados. Como resultado, los Fab 52 y Fab 62 de Intel, ubicados en el campus de Ocotillo en Arizona, son de propiedad de Intel (51%) e infraestructura de Brookfield (49%). El Fab 34 de la compañía en Irlanda además es propiedad de Intel (51%) y Apollo Universal Management (49%).
Estos arreglos bajo el software SCIP no son un spin-off, sino estructuras de cofinanciación a nivel de activo, por lo que la dispositivo de fundición permanece internamente de Intel. Intel todavía posee y opera los Fabs, pero divide la inversión de hacienda con socios como Brookfield Infrastructure y Apollo Universal Management. En cada caso, Intel conserva exactamente el 51% de control de hacienda y operación, lo que significa que no viola la cláusula de propiedad del gobierno de EE. UU. Para la financiación de los chips o la conversión de hacienda.
En teoría, si Intel decide comenzar a construir su Sitio de Silicon Heartland en Ohio En los próximos primaveras (no en algún momento de la plazo de 2030), puede usar el mismo software SCIP para elevar el hacienda necesario y desarrollar una nueva capacidad sin requerir una escisión o OPI y sin violar el acuerdo con el gobierno de los Estados Unidos.
La OPI sigue siendo una posibilidad
Potencialmente, la iniciativa SCIP de Intel no detiene una OPI hipotética, ya que hay una diferencia entre la equidad corporativa de la fundición Intel y la propiedad de activos a nivel de esquema (por ejemplo, FAB 52, FAB 62, FAB 34). Desde una perspectiva de OPI, traicionar el 49% de Intel Foundry significa traicionar una billete en las ganancias generales y el flujo de efectivo del negocio de fundición, no en los capital inmuebles o activos subyacentes de cada FAB.
La división Intel Foundry incluye el negocio de fundición completo, como las tecnologías de proceso que cuestan miles de millones, servicios de diseño, contratos de clientes y capacidad total, incluso si algunos FAB (como FAB 52/62 en Arizona y Fab 34 en Irlanda) son solo del 51%a través de empresas conjuntas con Brookfield y Apolo. Intel aún conserva el control eficaz de estos fabricantes y consolida sus ingresos, por lo que siguen siendo parte de la proposición de fundición.
Sin bloqueo, la propiedad parcial FAB introduce ajustes de intereses minoritarios en los informes financieros, por lo que los inversores aún valorarían Intel Foundry en función de su capacidad total, tuberías de clientes y hoja de ruta, con descuentos o divulgaciones apropiadas para coinversiones de nivel de activo.
Como consecuencia, la propiedad parcial de los fabricantes esencia de terceros significa que Intel probablemente recaudaría menos fortuna en una IPO de Foundry de Intel, ya que los inversores descartarán la valoración para reverberar el hecho de que Intel no retiene el 100% del flujo de efectivo de esas instalaciones. Si acertadamente Intel todavía controla a Intel Foundry como una entidad corporativa y consolida los ingresos FAB, su billete en las ganancias de los FAB de propiedad copropietaria se limita al 51%. Los inversores tendrán en cuenta estos intereses minoritarios y obligaciones de suscripción al fijar el precio de las acciones. La complejidad adicional además introduce el aventura, lo que puede disminuir aún más la valoración, lo que significa que no puede tener sentido financiero para que Intel OPI o gire a Intel Foundry.
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